第三章 资金成本和资金结构
思考练习
一、单项选择题
1．C 2．B 3．A 4．A 5．A 6．B 7．A 8．B 9．C 10．D 二、多项选择题
1．ABCD 2．ABC 3．ABC 4．ABE 5．ABD 三、判断题
1．× 2．√ 8．√ 9．× 10．× 6．√ 7．× 8．× 9．× 10．√ 四、计算分析题
1.（1）Ki=i（1-T）/(1-f)=7%*(1-25%)/(1-2%)=5.36%
Kb=14*9%*(1-25%)/[15*(1-3%)]=6.49%
Kp=12%/(1-4%)=12.5%
KS=1.2/[10*(1-6%)]+8%=20.77%
Ke=1.2/10+8%=20%
（2）综合资金成本=5.36%*
10100+6.49%*
15100+12.5%*
25100+20.77%*
40100+20%*
10100=14.94%
2.(1)边际贡献=50*10-30*10=200(万元) (2)息税前利润=200-100=100(万元) (3)经营杠杆系数=200/100=2
财务杠杆系数=100/[100-60*0.12%-10/(1-25%)]=100/(100-7.2-13.33)=1.26 复合杠杆系数=经营杠杆系数*财务杠杆系数=2*1.26=2.52
3. （1）计算固定成本： 因为：100/单价=40% ，所以：单价（P）=250（元） 固定成本（a）=（250-100）×10 000-900 000=60（万元） 边际贡献=息税前利润+固定成本=90+60=150（万元）
1
经营杠杆系数=150/90=1.67 财务杠杆系数=90/（90-40）=1.8 复合杠杆系数=1.67×1.8=3
（2）每股利润增长率=1.8×10%=18% 4.（1）每股收益无差别点：
（EBIT-20）*（1-25%）/150000=（EBIT-20-40）*（1-25%）/100000 EBIT=140万元
无差别点的每股收益：
此时：EPS1=EPS2=6.00元
（2）当息税前利润大于140万元，利用筹措长期债务筹资有利； 当息税前利润小于140万元，利用发行普通股筹资有利； 当息税前利润等于140万元，利用两种筹资方案均可；
所以，企业追加筹资后EBIT预计为160万元，采用筹措长期债务筹资有利。
2
