财务管理目标与利益相关者
目标
利益相关者
• 知识点：财务管理目标
• （一）利润最大化
• 1.观点：利润代表公司新创造的财富，利润越多则说明企业财富增加得越多，越接近公司
的目标。
• 2.缺点：
• （1）没有考虑利润的取得时间；
• （2）没有考虑获得利润与所投入资本额之间的关系；
• （3）没有考虑获得利润和所承担风险的关系。
• 3.修正：如果投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险也相同，利润最大化是一
个可以接受的观念。
• （二）每股收益最大化
• 1.观点：把公司的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股收益（或权益净利率）来
概括企业的财务管理目标，以克服“利润最大化”目标的局限性。
• 2.缺点：
• （1）仍然没有考虑货币时间价值因素；
• （2）仍然没有考虑每股收益的风险。
• 3.修正：如果每股收益的时间、风险相同，则每股收益最大化也是一个可以接受的观念。
• （三）股东财富最大化（教材观点）
• 1.观点：增加股东财富是财务管理的基本目标。
• 具体内容：
• （1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。
• 股东财富的增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本，它被称为“股东权益的市场增
加值”。股东权益的市场增加值是公司为股东创造的价值。
• （2）股价最大化：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。
• （3）公司价值最大化：
• 由于：公司价值＝股权价值＋债务价值
• 因此：公司价值增加＝股权价值增加＋债务价值增加。
• 结论：
• ①假设债务价值不变，则：增加公司价值与增加股权价值具有同等意义；
• ②假设股东投资资本和债务价值不变，则：公司价值最大化与增加股东财富具有相同的
意义。
• 知识点：利益相关者的要求
• （一）经营者的利益要求与协调
• 1.经营者的利益要求：增加报酬、增加闲暇时间、避免风险；
• 2.经营者为自身利益而背离股东利益的表现：道德风险、逆向选择。
• 3.防止经营者背离股东目标的制度性措施：
• （1）监督：公司制度、聘请注册会计师审计等；
• （2）激励：股票期权、超额利润的奖金等。
• 最佳方式是使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之和达到最小值。
• （二）债权人的利益要求与协调
• 1.债权人的利益要求：债务人能按时还本付息。
• 2.股东为自身利益通过经营者伤害债权人利益的方式
• （1）不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目；
• （2）不征得债权人的同意发行新债，致使旧债券价值下降，使旧债权人蒙受损失。
• 3.保护债权人利益的制度性措施
• 1）性条款：规定贷款用途、规定不得发行新债或发行新债额度等；
• 2）不再提供新的贷款或者提前收回贷款。
• （三）其他利益相关者的利益要求与协调
• 1.利益相关者的范围
• （1）广义：一切与公司决策有利益关系的人，包括：
• ①资本市场：股东、债权人；
• ②产品市场：客户、供应商、社区、工会组织；
• ③公司内部：经营者、员工。
• （2）狭义：除股东、债权人和经营者之外，对企业现金流量有潜在索偿权的人
• 2.股东与其他利益相关者的关系及其协调
• （1）合同利益相关者：
• 包括客户、供应商、员工，与企业之间存在法律关系，受到合同约束，通过立法调节，
企业只要遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求，此外，还需要道德规范的约束。
• （2）非合同利益相关者：
• 包括社区居民、其他与公司有间接利益关系的群体，享受的法律保护低于合同利益相关
者，受公司社会责任的影响。
财务管理核心概念和基本原理
核心概念
基本原理
金融市场与金融工具
