２Ｏ１８ Ｎｏ．２ Ａｎ Ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆ ｔｈｅ Ｃａｕｓｅｓ ａｎｄ Ｃｏｕｎｔｅｒｍｅａｓｕｒｅｓ Ｏｆ Ｃｈｉｎａ’ｓ Ｐｅｎｓｉｏｎ¨Ｅｍｐｔｙ Ａｃｃｏｕｎｔ¨ ＹＡＯＹｉｒａｎ Ｓｈａｎｇｈａｉ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ ｏｆＥｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇ Ｓｃｉｅｎｃｅ Ｎｏ．３３３ Ｌｏｎｇｔｅｎｇ Ｒｏａｄ，Ｓｏｎ￣ｉａｎｇ ＤｉｓｔｒｉｃＬＳｈａｎｇｈａｉ，Ｃｈｉｎａ １ ５０５５８９７５５＠ｑｑ．ｔｏｍ Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｔｈｉｓ ｐａｐｅｒ ａｎａｌｙｚｅｓ ａｎｄ ｅｘｐｌａｉｎｓ ｔｈｅ ｃａｕｓｅｓ ｏｆｔｈｅ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔ”ｏｆ ｏｕｒ ｃｏｕｎｔｒｙＩｓ ｂａｓｉｃ ｐｅｎｓｉｏｎ ｐｅｒｓｏｎａｌ ａｃｃｏｕｎｔ ｂａｓｅｄ ｏｎ ｔｈｅ ｓｐｅｃｉｉｃ ｅｃｏｎｏｍｉｃ ｃｏｎｄｉｆｔｉｏｎｓ ａｎｄ ｓｏｃｉａｌ ｂａｃｋｇｒｏｕｎｄｓ ｏｆ ｅａｃｈ ｐｅｒｉｏｄ ｉｎ Ｃｈｉｎａ．Ｅｘｐｌａｉｎｅｄ ｔｈａｔ ｔｈｅ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔ”ｐｈｅｎｏｍｅｎｏｎ ｏｆ ｐｅｎｓｉｏｎ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｉｓ ｎｏｔ ｎｉｖｅｒｓａｌｌｕｙ ｂｅｌｉｅｖｅｄ ｔｏ ｂｅ ｃａｕｓｅｄ ｂｙ”ｈｉｇｈ ａｃｃｕｍｕｌａｔｉｏｎ ａｎｄ ｌｏｗ ｃｏｎｓｕｍｐｔｉｏｎ”ｅｃｏｎｏｍｉｃ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ｐｏｌｉｃｉｅｓ．Ｔｈｅ ａｕｔｈｏｒ ｐｕｔｓ ｆｏｒｗａｒｄ ｔｗｏ ｉｄｅａｓ ｆｏｒ”ｆｉｌｌｉｎｇ ｕｐ ｔｈｅ ａｉｒ”ｉｎ ｈｅ ｔｉｎｄｉｖｉｄｕａｌ ｐｅｎｓｉｏｎ ａｃｃｏｕｎｔ：１．Ｅｎｓｕｒｅ ｈａｔｔ ｈｅ ｔｂａｓｉｃ ｐｅｎｓｉｏｎ ｍａｉｎｔａｉｎｓ ｉｔｓ ｖａｌｕｅ．２． Ａｃｃｅｌｅｒａｔｅ ｈｅ ｃｏｎｓｔｔｒｕｃｔｉｏｎ ｏｆｉｎｄｉｖｉｄｕａｌ ｐｅｎｓｉｏｎ ａｃｃｏｕｎｔｓ． Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｏｌｄ－－ａｇｅ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ；ｏｐｅｎ—－ｅｎｄ ａｃｃｏｕｎｔｓ；ｐａｙ－ａｓ－·ｙｏｕ·－ｇｏ；ｐｅｒｓｏｎａｌ ａｃｃｏｕｎｔｓ １．Ｔｈｅ ｓｔａｔｕｓ ｑｕｏ ｏｆ ｔｈｅ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔ”ｐｒｏｂｌｅｍ ｏｆ Ｃｈｉｎａ ｓ ｐｅｎｓｉｏｎ Ｓｏｃｉａｌ Ｓｅｃｕｒｉｙ，ｓａｉｄ，”Ａｃｃｏｒｄｉｔｎｇ ｔｏ ｔｈｅ ｆｏｒｅｃａｓｔ，Ｃｈｉｎａ’ｓ ｐｏｐｕｌａｔｉｏｎｄｅｐｅｎｄｅｎｃｙ ｒａｔｉｏｗｉｌｌ ｒｅａｃｈ ２－３：１”ｆｒｏｍｔｈｅ ｃｕｒｒｅｎｔ ２．８： １ ｉｎ ２０５０． Ｔｈｅｒｅｆｏｒｅ，ｂａｓｅｄ ｏｎ ｓｕｃｈ ａ ｓｅｖｅｒｅ ｓｉｔｕａｔｉｏｎ，ｉｔ ｉｓ ｎｅｃｅｓｓａｒｙ ｔｏ Ｔｈｅ ｓｏ—ｃａｌｌｅｄ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔ”ｐｒｏｂｌｅｍ ｏｆ ｐｅｎｓｉｏｎｓ ｒｅｆｅｒｓ ｔｏ ｔｈｅ ｆａｃｔ ｔｈａｔ ｅｍｐｌｏｙｅｅｓ ｈａｖｅ ｎｏｔ ｅｓｔａｂｌｉｓｈｅｄ ｉｎｄｉｖｉｄｕａｌ ａｃｃｏｕｎｔｓ ｕｎｄｅｒ ｈｅ ｐａｙ－ａｓ—ｙｏｕ－ｇｏ ｐｅｎｓｉｔｏｎ ｓｃｈｅｍｅ，ａｎｄ ｔｈｅｙ ａｒｅ ｅｉｔｈｅｒ ｆｒｏｍ ｐａｙ－ａｓ－ｙｏｕ··ｇｏ ｓｙｓｔｅｍｓ ｔｏ ｆｕｌｌ－·ａｃｃｕｍｕｌａｔｉｏｎ ｏｒ ｃａｒｒｙ ｏｕｔ ｉｎ—ｄｅｐｔｈ ｅｘｐｌｏｒａｔｉｏｎ ａｎｄ ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆ ｔｈｅ ｃａｕｓｅｓ ｏｆ ｔｈｅ ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔ”ｐｈｅｎｏｍｅｎｏｎ ｉｎ Ｃｈｉｎａ’ｓ ｂａｓｉｃ ｐｅｎｓｉｏｎ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｐｅｒｓｏｎａｌ ａｃｃｏｕｎｔ．Ｕｎｄｅｒ ｔｈｅ ｎｅｗ ｃｉｒｃｕｍｓｔａｎｃｅｓ，ｈｏｗ ｔｏ ｐｒｏｐｅｒｌｙ ｐａｒｔｉａｌ－ａｃｃｕｍｕｌａｔｉｏｎ ｓｙｓｔｅｍｓ．Ａｔ ｔｈｅ ｔｉｍｅ ｏｆ ｔｈｅ ｔｒａｎｓｉｔｉｏｎ，ｔｈｅｒｅ ｗａｓ ｎｏ ａｃｃｕｍｕｌａｔｉｏｎ ｏｆ ｆｕｎｄｓ ｉｎ ｔｈｅ ｐｅｒｓｏｎａｌ ａｃｃｏｕｎｔｓ ｏｆ ｔｈｅ ｅｍｐｌｏｙｅｅｓ ｏｆ ｈｉｓ ｓｅｃｔｔｉｏｎ ｆｒｏｍ ｔｈｅ ｔｉｍｅ ｔｈｅｙ ｐａｒｔｉｃｉｐａｔｅｄ ｉｎ ｔｈｅ ｗｏｒｋ ｔｏ ｔｈｅ ｅｓｔａｂｌｉｓｈｍｅｎｔ ｏｆ ｔｈｅ ｎｅｗ ｓｙｓｔｅｍ，ａｎｄ ｔｈｅｒｅ ｗａｓ ａ ｐｈｅｎｏｍｅｎｏｎ ｏｆ”ｎａｍｅｌｅｓｓｎｅｓｓ”． Ａｃｃｏｒｄｉｎｇ ｔｏ ｔｈｅ”Ｃｈｉｎａ Ｐｅｎｓｉｏｎ Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ Ｒｅｐｏｒｔ ２０ １ ６，” ｔｈｅ ｃｕｍｕｌａｔｉｖｅ ａｍｏｕｎｔ ｏｆ ａｃｃｏｕｎｔｓ ｆｏｒ ｉｎｄｉｖｉｄｕａ１ ａｃｃｏｕｎｔｓ ｏｆ ｕｒｂａｎ ｅｍｐｌｏｙｅｅｓ’ｂａｓｉｃ ｐｅｎｓｉｏｎ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｉｎ ２０１ ５ ｈａｓ ｒｅａｃｈｅｄ ４．７ ｔｒｉｌｌｉｏｎ ｙｕａｎ．Ｈｏｎｇ Ｌｅｉ，ｐｒｅｓｉｄｅｎｔ ｏｆ ｔｈｅ Ｃｈｉｎａ Ｆｕｎｄ Ｉｎｄｕｓｔｒｙ Ａｓｓｏｃｉａｔｉｏｎ，ｐｏｉｎｔｅｄ ｏｕｔ：”Ａｔ ｐｒｅｓｅｎｔ，ｉｎｄｉｖｉｄｕａｌ ａｃｃｏｕｎｔ ａｃｃｏｕｎｔｓ ｆｏｒ ｂａｓｉｃ ｐｅｎｓｉｏｎｓ ｈａｖｅ ｂｅｅｎ ｐａｒｔｉａｌｌｙ ａｃｃｏｕｎｔｅｄ ｆｏｒ ａｔ ｔｈｅ ｏｖｅｒａｌｌ ｌｅｖｅ１．”Ｃｈｉｎａ’ｓ ｏｌｄ－ａｇｅ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｉｓ ａｎ ｏｖｅｒａｌｌ ｐｌａｎ ａｔ ｔｈｅ ｐｒｏｖｉｎｃｉａｌ ｈａｎｄｌｅ ａｎｄ ｈａｎｄｌｅ ｔｈｅ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔ”ｐｒｏｂｌｅｍ ｏｆ ｐｅｎｓｉｏｎｓ ｉｓ ｐａｒｔｉｃｕｌａｒｌｙ ｐｒｏｍｉｎｅｎｔ． ２．Ｔｈｅ ｃａｕｓｅｓ ｏｆ ｔｈｅ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔ”ｏｆ Ｃｈｉｎａ ｓ ｐｅｎｓｉｏｎ Ａｓ ｆｏｒ ｈｏｗ ｔｏ ｓｏｌｖｅ ｔｈｅ ｐｒｏｂｌｅｍ ｏｆ ｔｈｅ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔ”ｏｆ ｐｅｎｓｉｏｎｓ ｉｎ Ｃｈｉｎａ，ｗｅ ｍｕｓｔ ｆｉｒｓｔ ｃｌａｒｉｆｙ ｔｈｅ ｒｅａｓｏｎｓ ｆｏｒ ｔｈｅ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔ”ｏｆ ｐｅｎｓｉｏｎｓ．Ｗｈａｔ ｉｓ ｔｈｅ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔ”ｏｆ ｐｅｎｓｉｏｎｓ？ Ｔｈｅ ｐｒｅｖａｉｌｉｎｇ ｖｉｅｗ ｉｎ ａｃａｄｅｍｉｃ ｃｉｒｃｌｅｓ ｐｏｉｎｔｓ ｏｕｔ ｔｈａｔ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔｓ” ａｒｅ ｔｈｅ ｉｎｓｔｉｕｔｉｔｏｎａｌ ｃｏｎｓｅｑｕｅｎｃｅｓ ｏｆ ｔｈｅ ”ｈｉｇｈ－ａｃｃｕｍｕｌａｔｉｏｎ．１ｏｗ—ｃｏｎｓｕｍｐｔｉｏｎ”ｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎ ｐｏｌｉｃｙ ｔｈａｔ Ｃｈｉｎａ ｕｓｅｄ ｄｕｒｉｎｇ ｔｈｅ ｐｌａｎｎｅｄ ｅｃｏｎｏｍｙ（Ｚｈａｏ Ｊｉａｎｇｕｏ，２０００）． Ｔｈｉｓ ｖｉｅｗ ｓｅｅｍｓ ｔｏ ｈａｖｅ ａ ｃｅｒｔａｉｎ ｄｅｇｒｅｅ ｏｆ ｐｅｒｓｕａｓｉｖｅｎｅｓｓ，ｂｕｔ ｉｔ ｌｅｖｅｌ，ａｎｄ ｔｈｅ ｄｉｆｅｒｅｎｃｅｓ ｉｎ ｔｈｅ ｏｐｅｒａｔｉｏｎ ｏｆ ｐｅｎｓｉｏｎ ｆｕｎｄｓ ｂｅｔｗｅｅｎ ｔｈｅ ｐｒｏｖｉｎｃｅｓ ａｒｅ ａｃｔｕａｌｌｙ ｑｕｉｔｅ ｌａｒｇｅ．Ａｃｃｏｒｄｉｎｇ ｔｏ ｔｈｅ ”Ｃｈｉｎａ Ｓｏｃｉａｌ Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ Ａｎｎｕａ１ Ｒｅｐｏｒｔ ２０１５”．ｔｈｅ ｐｒｏｖｉｎｃｅｓ ｗｉｈ ｈｉｇｈ ｐｅｎｓｉｔｏｎ ｂａｌａｎｃｅｓ ｃａｎ ｇｕａｒａｎｔｅｅ ５０ ｍｏｎｔｈｓ ｏｆ ｐａｙｍｅｎｔ，ａｎｄ ｔｈｅ ｐｅｎｓｉｏｎ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｆｕｎｄｓ ｆｏｒ ｕｒｂａｎ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ａｌｓｏ ｃａｎｎｏｔ ｗｉｔｈｓｔａｎｄ ｍｏｒｅ ｄｅｔａｉｌｅｄ ａｎａｌｙｓｉｓ ａｎｄ ｓｃｒｕｔｉｎｙ． Ｆｉｒｓｔ ｏｆ ａｌｌ，Ｃｈｉｎａ’ｓ ｗａｇｅｓ ｆｏｒ ｅｍｐｌｏｙｅｅｓ ｉｎ ｔｈｅ ｐｌａｎｎｅｄ ｅｃｏｎｏｍｙ ｐｅｒｉｏｄ ａｒｅ ｎｏｔ ｎｅｃｅｓｓａｒｉｌｙ ｌｏｗ．Ｉｔ ｉｓ ｕｎｄｅｎｉａｂｌｅ ｔｈａｔ ｄｕｒｉｎｇ ｔｈｅ ｐｌａｎｎｅｄ ｅｃｏｎｏｍｙ ｐｅｒｉｏｄ，ｔｈｅ ｎｏｍｉｎａｌ ｗａｇｅｓ ｏｆ Ｃｈｉｎｅｓｅ ｗｏｒｋｅｒｓ ａｎｄ ｗｏｒｋｅｒｓ ａｒｅ ｉｎｄｅｅｄ ａｔ ａ ｌｏｗ ｌｅｖｅ１．Ｈｏｗｅｖｅｒ，ｔａｋｉｎｇ ｉｎｔｏ ａｃｃｏｕｎｔ ｔｈｅ ｓｏｃｉｏ—ｅｃｏｎｏｍｉｃ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ａｔ ｔｈｅ ｔｉｍｅ，ｔｈｅ ｅｘｔｒｅｍｅｌｙ ｌｏｗ ｐｒｉｃｅ ｌｅｖｅｌ ｆｏｒ ｈｅ ｅｍｐｌｏｙｅｅｓ ｄｉｔｄ ｎｏｔ ｍｅａｎ ｔｈａｔ ｔｈｅｉｒ ａｃｔｕａｌ ｗａｇｅ ｐｕｒｃｈａｓｉｎｇ ｐｏｗｅｒ ｗａｓ ｌｏｗ．Ｍｏｒｅｏｖｅｒ，ａｔ ｔｈｅ ｔｉｍｅ，ｕｎｉｔ ｅｍｐｌｏｙｅｅｓ ｉｎ ｔｈｅ ｓｉｘ ｐｒｏｖｉｎｃｅｓ ｏｆ Ｈｅｉｌｏｎｇｊｉａｎｇ，Ｌｉａｏｎｉｎｇ，Ｊｉｌｉｎ， Ｈｅｂｅｉ，Ｓｈａａｎｘｉ，ａｎｄ Ｑｉｎｇｈａｉ ｈａｖｅ ｂｅｅｎ ｒｅｃｅｉｖｅｄ．Ｉｆ ｙｏｕ ｄｏｎ’ｔ ｐａｙ， ｈｅ ａｃｃｕｍｕｌａｔｔｅｄ ｂａｌａｎｃｅ ｉｓ ｂａｓｉｃａｌｌｙ ｕｓｅｄ ｕｐ．Ｔｈｅ Ｓｅｃｒｅｔａｒｙ—Ｇｅｎｅｒａｌ ｏｆ ｈｅ Ｗｏｒｌｄ Ｓｏｃｉａｌｔ Ｓｅｃｕｒｉｔｙ Ｒｅｓｅａｒｃｈ Ｃｅｎｔｅｒ ｏｆ ｅｍｐｌｏｙｅｅｓ ｃｏｕｌｄ ｅｎｊｏｙ ａｌｌ ｋｉｎｄｓ ｏｆ ｉｍｍｅｄｉａｔｅ ｂｅｎｅｆｉｔｓ ｓｕｃｈ ａｓ ｗｅｌｆａｒｅ ｈｏｕｓｉｎｇ ａｌｌｏｃａｔｉｏｎ．Ｃｏｍｐａｒｅｄ ｗｉｔｈ ｔｈｅ ｃｕｒｒｅｎｔ ｓｏｃｉａｌ ｔｈｅ Ｃｈｉｎｅｓｅ Ａｃａｄｅｍｙ ｏｆ Ｓｏｃｉａｌ Ｓｃｉｅｎｃｅｓ，Ｆａｎｇ Ｌｉａｎｑｕａｎ，ｇａｖｅ ａ ｒｔｅｎｄ．”Ｔｈｅ ｒａｔｉｏ ｏｆ ｐｏｐｕｌａｔｉｏｎ ｄｅｐｅｎｄｅｎｃｙ ｒａｔｉｏ ｆｔｈｅ ｒａｔｉｏ ｏｆ ｐｏｐｕｌａｔｉｏｎ ｄｅｐｅｎｄｅｎｃｙ ｔｏ ｔｈｅ ｔｏｔａｌ ｐｏｐｕｌａｔｉｏｎ ｉｓ ｔｈｅ ｒａｔｉｏ ｏｆ ｔｈｅ ｃｏｎｄｉｔｉｏｎｓ，ｔｈｉｓ ｃａｎ ｂｅ ｒｅｇａｒｄｅｄ ａｓ ａ ｃｏｎｓｉｄｅｒａｂｌｅ ｉｎｃｏｍｅ． Ｔｈｅｒｅｆｏｒｅ，ｔｈｅ ｅｃｏｎｏｍｉｃ ｂｕｒｄｅｎ ｏｎ ｅｍｐｌｏｙｅｅｓ ｄｕｒｉｎｇ ｔｈａｔ ｐｅｒｉｏｄ ｗａｓ ｒｅｌａｔｉｖｅｌｙ ｌｉｇｈｔ．Ｏｎ ｔｈｅ ｏｔｈｅｒ ｈａｎｄ，ｉｆ ｅｍｐｌｏｙｅｅｓ ｏｆ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ ａｒｅ ｃｏｍｐｌｅｔｅｌｙ ｒｅｌｙｉｎｇ ｏｎ ｔｈｅｉｒ ｏｗｎ ｉｆｎａｎｃｉａｌ ｒｅｓｏｕｒｃｅｓ ｔｏ ｐｕｒｃｈａｓｅ ｔｈｅｉｒ ｈｏｕｓｅｓ．ｔｈｅｙ ｗｉｌｌ ｎｏｔ ｍａｋｅ ｌｏａｎｓ．”Ｆｏｒ ｈｏｕｓｉｎｇ”ｉｓ ａｌｍｏｓｔ ｉｍｐｏｓｓｉｂｌｅ． ｎｏｎ—ｗｏｒｋｉｎｇ ａｇｅ ｐｏｐｕｌａｔｉｏｎ ｔｏ ｔｈｅ ｗｏｒｋｉｎｇ ａｇｅ ｐｏｐｕｌａｔｉｏｎ）ｆｒｏｍ ２０ ｙｅａｒｓ ａｇｏ ５：ｌ ｄｒｏｐｐｅｄ ｔｏ ２．８：１ ｎｏｗ．ｗｈｉｃｈ ｌｅｄ ｔｏ ｈｅ ｇｔｒｏｗｔｈ ｏｆ ｂａｓｉｃ ｐｅｎｓｉｏｎ ｉｎｃｏｍｅ ｔｈａｔ ｗａｓ ｎｏｔ ａｂｌｅ ｔｏ ｋｅｅｐ ｕｐ ｗｉｔｈ ｔｈｅ ｉｎｃｒｅａｓｅ ｉｎ ｅｘｐｅｎｄｉｔｕｒｅ．”Ｉｎ ｏｔｈｅｒ ｗｏｒｄｓ，ｍｏｒｅ ｔｈａｎ ２０ ｙｅａｒｓ ａｇｏ，ｉｔ ｗａｓ ｔｈｅ ５ ａｂｌｅ—ｂｏｄｉｅｄ ｙｏｕｎｇ ｐｅｏｐｌｅ ｗｈｏ ｒａｉｓｅｄ ａｎ ｏｌｄ ｍａｎ；ｎｏｗ， ２．８ ｙｏｕｎｇ ｐｅｏｐｌｅ ｈａｖｅ ａｎ ｏｌｄ ｍａｎ．Ｔｈｉｓ ｄｏｗｎｗａｒｄ ｔｒｅｎｄ ｈａｓ ｎｏｔ ｓｔｏｐｐｅｄ．Ｊｉａ Ｊｉａｎｇ，ｄｅｐｕｔｙ ｄｉｒｅｃｔｏｒ ｏｆ ｔｈｅ Ｄｅｐａｒｔｍｅｎｔ ｏｆ Ｔｈｅｎ，ｉｆ Ｃｈｉｎａ ｈａｓ ａｌｒｅａｄｙ ｅｓｔａｂｌｉｓｈｅｄ ａｎ ｏｌｄ—ａｇｅ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｆｕｎｄ ｄｕｒｉｎｇ ｔｈｅ ｐｌａｎｎｅｄ ｅｃｏｎｏｍｙ，ｔｈｅ ｕｓｅ ｏｆ ｔｈｉｓ ｆｕｎｄ ｕｎｄｅｒ ｔｈｅ ｐｒｅｖａｉｌｉｎｇ ｅｃｏｎｏｍｉｃ ａｎｄ ｓｏｃｉａｌ ｃｏｎｄｉｔｉｏｎｓ ｗａｓ ｎｏｎｅ ｏｔｈｅｒ ｔｈａｎ ｆｏｒ Ｅｎｄｏｗｍｅｎｔ Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｏｆ ｔｈｅ Ｍｉｎｉｓｔｒｙ ｏｆ Ｈｕｍａｎ Ｒｅｓｏｕｒｃｅｓ ａｎｄ ｔｈｅ ｎａｔｉｏｎａｌ ｅｃｏｎｏｍｉｃ ｃｏｎｓｔｒｕｃｔｉｏｎ，ｔｈｅ ｃｏｎｓｔｒｕｃｔｉｏｎ ｏｆ ｎｅｗ Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ Ｅｎｇｌｉｓｈ Ｅｄｕｃａｔｉｏｎ Ｒｅｓｅａｒｃｈ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ，ｏｒ ｔｈｅ ｅｘｐａｎｓｉｏｎ ａｎｄ ｒｅｃｏｎｓｔｒｕｃｔｉｏｎ ｏｆ ｅｘｉｓｔｉｎｇ Ｒｅｇｕｌａｔｉｏｎｓ ｏｆ １９５１．Ａｔ ｔｈｉｓ ｐｏｉｎｔ ｉｎ １９６９，ｔｈｅ ｃｏｍｐａｎｙ’ｓ ａｃｔｕａｌ ｃｏｎｔｒｉｂｕｔｉｏｎ ｗａｓ ｅｑｕａｌ ｔｏ ｔｈｅ ｐｅｎｓｉｏｎ ｐｒｅｍｉｕｍ ｆｏｒ ｔｈｅ ｓａｍｅ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ．Ｉｆ ｗｅ ｓａｙ ｔｈａｔ ｔｈｅ ｃｕｒｒｅｎｔ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔ”ｏｆ Ｃｈｉｎａ’ｓ ｏｌｄ－ａｇｅ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｉｓ ｃａｕｓｅｄ ｂｙ ｔｈｅ ｓｔａｔｅ’ｓ ｕｓｅ ｏｆ ｆｕｎｄｓ ａｓ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ，ｔｈｅｎ ｗｅ ｃａｎ ｒｅｆｌｅｃｔ ｏｎ ｗｈｙ ｔｈｅ ｆｕｎｄｓ ａｒｅ ａｌｓｏ ｕｓｅｄ ａｓ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｕｎｄｅｒ ｔｈｅ ｃｏｍｐｌｅｔｅ ａｃｃｕｍｕｌａｔｉｏｎ ｍｏｄｅｌ ｏｆ ｔｈｅ ｐｌａｎｎｅｄ ｐｅｒｉｏｄ，ｗｈｉｃｈ ｍｅａｎｔ ｔｈａｔ ｔｈｅ ｃｏｍｐａｎｙ ｈａｄ ｒｅｄｕｃｅｄ ｉｔｓ ｐｅｎｓｉｏｎ ｃｏｎｔｒｉｂｕｔｉｏｎｓ．Ａｓ ａ ｒｅｓｕｌｔ。ｔｈｅ ｓｃａｌｅ ｏｆ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔｓ”ｉｎ Ｃｈｉｎａ’ｓ ｉｎｄｉｖｉｄｕａｌ ｐｅｎｓｉｏｎ ａｃｃｏｕｎｔ ｈａｓ ｅｘｐａｎｄｅｄ． ｅｃｏｎｏｍｙ ｐｅｒｉｏｄ．Ｐｅｎｓｉｏｎｓ ａｒｅ ｎｏｔ ＷｉＩｌ ｔｈｅｒｅ ｂｅ ａｎ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔ”ｐｒｏｂｌｅｍ？Ｓｅｃｏｎｄｌｙ，ｉｎ ｆａｃｔ，ｔｈｅ ｃｕｒｒｅｎｔ ｐｈｅｎｏｍｅｎｏｎ ｏｆ ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔｓ”ｉｎ ｐｅｎｓｉｏｎｓ ｉｓ ｎｏｔ ｍｅｒｅｌｙ ａ ｍａｔｔｅｒ ｏｆ ｓａｙｉｎｇ ｔｈａｔ Ｆｉｎａｌｌｙ，ｔｈｅ ｒａｐｉｄｌｙ ｉｎｃｒｅａｓｅ ｉｎ ｔｈｅ ａｇｅｉｎｇ ｐｏｐｕｌａｔｉｏｎ ｉｎ Ｃｈｉｎａ ｈａｓ ｅｘｅｒｔｅｄ ｅｎｏｒｍｏｕｓ ｐｒｅｓｓｕｒｅ ｏｎ ｔｈｅ ｐｅｎｓｉｏｎ ｓｙｓｔｅｍ．Ｎｏｔ ｏｎｌｙ ｄｏｅｓ ｉｔ ｎｅｅｄ ｔｏ ｉｎｃｒｅａｓｅ ｔｈｅ ｒｅｐｌａｃｅｍｅｎｔ ｒａｔｅ ｏｆｐｅｎｓｉｏｎｓ，ｂｕｔ ｉｔ ａｌｓｏ ｔｈｅ ｐｅｒｓｏｎａｌ ａｃｃｏｕｎｔｓ ｏｆ ｐｅｏｐｌｅ ｗｈｏ ｐａｒｔｉｃｉｒ）ａｔｅｄ ｉｎ ｔｈｅ ｗｏｒｋ ｂｅｆｏｒｅ ｔｈｅ ｒｅｆｏｒｍ ｏｆ ｔｈｅ ｏｌｄ－ａｇｅ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｓｙｓｔｅｍ ｗｅｒｅ ｐａｒｔｉａｌｌｙ ｈａｓ ａ ｄｉｖｉｓｉｖｅ ｅｆｆｅｃｔ ｏｎ ｔｈｅ ｐｅｎｓｉｏｎ ｒｅｓｅｒｖｅ ｏｆ ｐｅｎｓｉｏｎ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ， ｍａｋｉｎｇ ｉｔｓ ｔｏｔａｌ ａｍｏｕｎｔ ｄｅｃｒｅａｓｅ． ３．Ｒｅｓｐｏｎｓｉｂｉｌｉｔｙ Ｓｈａｒｉｎｇ ａｎｄ Ｃｏｐｉｎｇ Ｓｔｒａｔｅｇｉｅｓ ｏｆ Ｃｈｉｎａ＂ｓ ”ｅｍｐｔｙ”ｂｅｆｏｒｅ ｔｈｅ ｒｅｆｏｒｍ，ａｎｄ Ｔｈｅ ｐｅｒｓｏｎａｌ ａｃｃｏｕｎｔｓ ｏｆ ｅｍｐｌｏｙｅｅｓ ａｆｔｅｒ ｔｈｅ ｒｅｆｏｒｍ ａｒｅ ａｌｓｏ ｉｎ ａｎ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔ”ｓｔａｔｅ． Ｔｈｅｒｅｆｏｒｅ，ｔｈｅ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔ”ｐｒｏｂｌｅｍ ｏｆ ｐｅｎｓｉｏｎ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｉｓ ｄｕｅ ｔｏ ｔｈｅ ｆａｃｔ ｔｈａｔ ｔｈｅ ｖｉｅｗｐｏｉｎｔ ｏｆ”ｒｅ－ａｃｃｕｍｕｌａｔｉｏｎ ａｎｄ ｌｉｇｈｔ ｃｏｎｓｕｍｐｔｉｏｎ”ｉｓ ｎｏｔ ａｐｐｒｏｐｒｉａｔｅ． Ｂａｓｅｄ ｏｎ ｈｔｅ ａｂｏｖｅ ａｎａｌｙｓｉｓ，ｗｅ ｃａｎ ｃｌｅａｒｌｙ ｃｏｎｃｌｕｄｅ ｔｈａｔ ｈｔｅ ｃｕｒｒｅｎｔ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔｓ”ｐｒｏｂｌｅｍ ｉｎ Ｃｈｉｎａ’ｓ ｃｕｒｒｅｎｔ ｐｅｒｓｏｎａｌ ａｃｃｏｕｎｔｓ ｆｏｒ ｐｅｎｓｉｏｎ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｉｓ ｎｏｔ ｄｕｅ ｔｏ ｔｈｅ ｅｃｏｎｏｍｉｃ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ｐｏｌｉｃｙ ｏｆ”ｒｅ—ａｃｃｕｍｕｌａｔｉｏｎ ａｎｄ ｌｉｇｈｔ ｃｏｎｓｕｍｐｔｉｏｎ” ｕｎｄｅｒ ｔｈｅ ｐｌａｎｎｅｄ ｅｃｏｎｏｍｙ ｓｙｓｔｅｍ ｉｎ Ｃｈｉｎａ．Ｉｎ ｆａｃｔ，ａｃｃｏｒｄｉｎｇ ｔｏ Ｆｅｌｄｓｔｅｉｎ，ｔｈｅ ｐａｙ－ａｓ－ｙｏｕ—ｇｏ ｐｅｎｓｉｏｎ ｓｙｓｔｅｍ ｗｉｌｌ ｒｅｄｕｃｅ ｓａｖｉｎｇｓ ａｎｄ ｉｎｃｒｅａｓｅ ｃｏｎｓｕｍｐｔｉｏｎ（Ｆｅｌｄｓｔｅｉｎ，１ ９９８）．Ｔｈｅｒｅｆｏｒｅ，ｗｅ ｍｕｓｔ ｍａｋｅ ｒｅａｓｏｎａｂｌｅ ａｔｔｒｉｂｕｔｉｏｎ ｅｘｐｌａｎａｔｉｏｎｓ ｆｏｒ ｔｈｅ ｃａｕｓｅｓ ｏｆ ｔｈｅ ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔ”ｐｒｏｂｌｅｍ ｉｎ Ｃｈｉｎａ’ｓ ｐｅｎｓｉｏｎ． Ｗｅ ｃａｎ ｕｎｄｅｒｓｔａｎｄ ｉｎ ａ ｓｉｍｐｌｅ ｗａｙ ｈｔａｔ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｃｏｍｐａｎｉｅｓ ’’ｓａｖｉｎｇ”ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｐｒｅｍｉｕｍｓ ｏｆ ｆｉｒｓｔ－ｇｅｎｅｒａｔｉｏｎ ｐｏｌｉｃｙｈｏｌｄｅｒｓ．Ｉｎ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ａｃｔｕａｒｉａｌ ｓｃｉｅｎｃｅ，ｔｈｉｓ ｐａｒｔ ｏｆ ｆｕｎｄｓ ｉｓ ｃａｌｌｅｄ ｌｉａｂｉｌｉｔｙ ｒｅｓｅｒｖｅ．Ｔｈｉｓ ｉｓ ｂｅｃａｕｓｅ ｔｈｅ ｐｅｎｓｉｏｎ ｆｏｒ ｔｈｅ ｆｉｓｒｔ·ｇｅｎｅｒａｔｉｏｎ ｐｏｌｉｃｙｈｏｌｄｅｒ ｃａｎ ｂｅ ｐａｉｄ ｂｙ ｔｈｅ ｐｅｎｓｉｏｎ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｐａｙｍｅｎｔ ｏｆ ｈｔｅ ｓｅｃｏｎｄ－ｇｅｎｅｒａｔｉｏｎ ｐｏｌｉｃｙｈｏｌｄｅｒ．Ｔｈｅｒｅｆｏｒｅ， ｕｎｄｅｒ ｎｏｒｍａｌ ｃｉｒｃｕｍｓｔａｎｃｅｓ，ｔｈｅ ｌｉａｂｉｌｉｔｙ ｒｅｓｅｒｖｅｓ ａｒｅ ｆｉｘｅｄ ａｎｄ ｄｏ ｎｏｔ ｍｏｖｅ． Ｈｏｗｅｖｅｒ，ｗｈｅｎ ｔｈｅ ｉｎｓｕｒｅｒ ａｐｐｅａｒｓ ｔｏ ｈａｖｅ ｒｅｄｕｃｅｄ ｔｈｅ ｎｕｍｂｅｒ ｏｆ ｉｎｓｕｒｅｄ ｐｅｒｓｏｎｎｅｌ，ｔｈｅ ｐｒｅｍｉｕｍ ｐａｉｄ ｂｙ ｔｈｅ ｎｅｗ ｐｏｌｉｃｙｈｏｌｄｅｒ ｗｉｌｌ ｎｏｔ ｂｅ ｓｕｆｉｆｃｉｅｎｔ ｔｏ ｍｅｅｔ ｔｈｅ ｃｕｒｒｅｎｔ ｐｅｎｓｉｏｎｅｒ’ｓ ｐｅｎｓｉｏｎ ｐａｙｍｅｎｔ． Ａｔ ｔｈｉｓ ｔｉｍｅ，ｉｔ ｉｓ ｎｅｃｅｓｓａｒｙ ｔｏ ｕｓｅ ｔｈｅ ｌｉａｂｉｌｉｔｙ ｒｅｓｅｒｖｅ ｔｏ ｐａｙ ｆｏｒ ｔｈｅ ｍｉｓｓｉｎｇ ｐｅｎｓｉｏｎ．ｇｏｌｄ．Ｍｏｒｅｏｖｅｒ．ｔｈｅ ｅｘｉｓｔｉｎｇ ｒｅｓｅｒｖｅ ｎｄ ｓｈｏｕｌｄ ｂｅ ｅｘａｃｔｌｙ ｔｈｅ ｓａｍｅ ｆｏｒ ａｌｌ ｅｘｉｓｔｉｎｇ ｐｏｌｉｃｙｈｏｌｄｅｒｓ ｆｏｒ ｔｈｅ ｐａｙｍｅｎｔ ｏｆ ｐｅｎｓｉｏｎｓ．Ｏｕｒ ｃｏｕｎｔｒｙ ｉｍｐｌｅｍｅｎｔｓ ｔｈｅ ｂａｓｉｃ ｏｌｄ—ａｇｅ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｓｙｓｔｅｍ ｏｆ ｔｈｅ”ｉｎｔｅｇｒａｔｅｄ ａｃｃｏｕｎｔｓ”ｍｏｄｅ１．Ｉｔ ｏｎｌｙ ｃｏｎｖｅｒｔｓ ａ ｐａｒｔ ｏｆｔｈｅ ｐａｙ－ａｓ－ｙｏｕ－ｇｏ ｐｅｎｓｉｏｎ ｉｎｔｏ ａ ｐｅｒｓｏｎａｌ ａｃｃｏｕｎｔ ｐｅｎｓｉｏｎ． Ｂａｓｅｄ ｏｎ ｔｈｅ ａｂｏｖｅ ａｎａｌｙｓｉｓ，ｉｔ ｉｓ ｎｏｗ ｐｏｓｓｉｂｌｅ ｔｏ ｍａｋｅ ａ ｒｅａｓｏｎａｂｌｅ ｅｘｐｌａｎａｔｉｏｎ ｆｏｒ ｔｈｅ ｃｕｒｒｅｎｔ ｐｒｏｂｌｅｍ ｏｆ ｔｈｅ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔ”ｏｆ ｐｅｎｓｉｏｎ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｉｎ Ｃｈｉｎａ．Ａｔ ｔｈｅ ｔｉｍｅ，Ｃｈｉｎａ ｗａｓ ａｆｆｅｃｔｅｄ ｂｙ ｔｈｅ”Ｃｕｌｕｔｒａｌ Ｒｅｖｏｌｕｔｉｏｎ”．Ｉｎ １９６９，ｔｈｅ Ｍｉｎｉｓｔｒｙ ｏｆ Ｆｉｎａｎｃｅ ｏｆ ｔｈｅ Ｐｅｏｐｌｅ’ｓ Ｒｅｐｕｂｌｉｃ ｏｆ Ｃｈｉｎａ ｉｓｓｕｅｄ ｔｈｅ”Ｄｅｃｉｓｉｏｎ ｏｎ ｔｈｅ ＲｅｆｏｒｌＴｌ ｏｆ Ｓｅｖｅｒａｌ Ｓｙｓｔｅｍｓ ｏｆ Ｓｔａｔｅ．０ｗｎｅｄ Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ ｉｎ ｔｈｅ Ｆｉｎａｎｃｉａｌ Ｗｏｒｋ（Ｄｒａｆｔ）”，ｔｕｒｎｉｎｇ ｓｏｃｉａｌ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｉｎｔｏ”ｃｏｒｐｏｒａｔｅ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ”．ａｎｄ ｗａｓ ｏｒｉｇｉｎａｌｌｙ ｒｅｓｐｏｎｓｉｂｌｅ ｆｏｒ ｔｈｅ ｅｎｔｉｒｅ ｃｏｕｎｔｒｙ． Ｔｈｉｓ ｍｅａｎｓ ｔｈａｔ ａｔ ｔｈｅ ｔｉｍｅ ｏｆ １ ９６９．ｔｈｅ ｃｕｍｕｌａｔｉｖｅ ｃｏｎｔｒｉｂｕｔｉｏｎ ｏｆ ｐｅｎｓｉｏｎ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｅｘｃｅｅｄｓ ｔｈｅ ｔｏｔａｌ ａｍｏｕｎｔ ｏｆ ｐｅｎｓｉｏｎ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｉｓｓｕｅｄ．Ｔｈｉｓ ａｌｓｏ ｍｅａｎｓ ｔｈａｔ ｔｈｅ ａｃｃｕｍｕｌａｔｅｄ ｌｉａｂｉｌｉｙｔ ｒｅｓｅｒｖｅｓ ｈａｖｅ ｂｅｅｎ ｔａｋｅｎ ａｗａｙ．Ｔｈｅｒｅｆｏｒｅ，ｔｈｅ ｃｕｍｕｌａｔｉｖｅ ｌｉａｂｉｌｉｔｙ ｒｅｓｅｒｖｅ ｔｈａｔ ｗａｓ ｔａｋｅｎ ｏｕｔ ｏｆ ｔｈｉｓ ｐａｒｔ ｉｓ ｔｈｅ ｓｃａｌｅ ｏｆ ｔｈｅ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔ”ｏｆ ｈｔｅ ｎｉｄｉｖｉｄｕａｌ ａｃｃｏｕｎｔ．Ｔｈｅｎ，ｔｈｅ ｅａｒｌｉｅｓｔ ｂａｓｉｓ ｆｏｒ ｓｅｔｔｉｎｇ ｕｐ ａ ｐｅｎｓｉｏｎ ｓｙｓｔｅｍ ｆｏｒ ｕｒｂａｎ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ ｉｎ Ｃｈｉｎａ ｗａｓ ｔｈｅ Ｌａｂｏｒ Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ Ｐｅｎｓｉｏｎ”Ｆｉｌｌｉｎｇ Ｕｐ” Ｔｈｒｏｕｇｈ ｔｈｅ ａｂｏｖｅ ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆ ｔｈｅ ｃａｕｓｅｓ ｏｆ ｔｈｅ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔ”ｏｆｐｅｎｓｉｏｎｓ．ｗｅ ｃａｎ ｓｅｅ ｔｈａｔ ｔｈｅ”ｅｍｐｔｙ ａｃｃｏｕｎｔ”ｐｒｏｂｌｅｍ ｏｆ Ｃｈｉｎａ’ｓ ｐｅｎｓｉｏｎ ｉｎｄｉｖｉｄｕａｌ ａｃｃｏｕｎｔ ｓｈｏｕｌｄ ｂｅ ｒｅｓｏｌｖｅｄ ｂｙ ｔｈｅ ｐａｒｔｉｅｓ ｒｅｓｐｏｎｓｉｂｌｅ ｆｏｒ ｔｈｅ ｐｒｏｂｌｅｍ．Ｆｉｒｓｔ，ｎａｔｉｏｎａｌ ｆｉｎａｎｃｅ ｓｈｏｕｌｄ ｈａｖｅ ｉｍｐｏｒｔａｎｔ ｒｅｓｐｏｎｓｉｂｉｌｉｔｉｅｓ．Ｓｅｃｏｎｄ，ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ ｓｈｏｕｌｄ ｂｅａｒ ｉｍｐｏｒｔａｎｔ ｒｅｓｐｏｎｓｉｂｉｌｉｔｉｅｓ，ｂｕｔ ｔｈｅ ｒｅｓｐｏｎｓｉｂｉｌｉｔｉｅｓ ｏｆ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ ｓｈｏｕｌｄ ｂｅ ｌｉｍｉｔｅｄ．Ｚｈｅｎｇ Ｂｉｎｇｗｅｎ．ｄｉｒｅｃｔｏｒ ｏｆ ｔｈｅ Ｗｏｒｌｄ Ｓｏｃｉａｌ Ｓｅｃｕｆｉ￣Ｒｅｓｅａｒｃｈ Ｃｅｎｔｅｒ ｏｆ ｔｈｅ Ｃｈｉｎｅｓｅ Ａｃａｄｅｍｙ ｏｆ Ｓｏｃｉａｌ Ｓｃｉｅｎｃｅｓ，ｐｕｂｌｉｃｌｙ ｓｔａｔｅｄ ｔｈａｔ Ｉｆ Ｃｈｉｎａ ｓ ｒｅｔｉｒｅｍｅｎｔ ａｇｅ ｉｓ ｄｅｌａｙｅｄ ｂｙ ｏｎｅ ｙｅａｒ．ｔｈｅ ｐｅｎｓｉｏｎ ｎｄ ｃａｎ ｉｎｃｒｅａｓｅ ｂｙ ４ ｂｉｌｌｉｏｎ ｙｕａｎ． ｒｅｄｕｃｅ ｅｘｐｅｎｄｉｕｔｒｅｓ ｂｙ １ ６ ｂｉｌｌｉｏｎ ｙｕａｎ，ａｎｄ ｒｅｄｕｃｅ ｔｈｅ ｆｕｎｄ ｇａｐ ｂｙ ２０ ｂｉｌｌｉｏｎ ｙｕａｎ． ｈＴｅｒｅｆｏｒｅ，ｆｏｒ ｔｈｅ”ｓｏｃｉａｌ ｃａｒｅ”ｓｕｃｈ ａ ｂｉｇ ｓｏｃｉａｌ ｉｓｓｕｅ ｃｏｎｃｅｒｎｉｎｇ ｐｅｏｐｌｅ’ｓ ｌｉｖｅｌｉｈｏｏｄ，ｍｅｒｅｌｙ”ｔｈｒｉｆｔｙ”ｉｓ ｎｏｔ ｄｅｓｉｒａｂｌｅ，ｔｏ ｂｅ ｉｎｎｏｖａｔｉｖｅ’’ｏｐｅｎ ｓｏｕｒｃｅ”．Ａｔ ｐｒｅｓｅｎｔ，ｔｈｅ ｆｉｒｓｔ ｆｏｃｕｓ ｏｆ ｗｏｒｋ ｉｓ ｔｏ ｅｎｓｕｒｅ ｔｈａｔ ｈｔｅ ｂａｓｉｃ ｐｅｎｓｉｏｎ（ｐｅｎｓｉｏｎ ｓｔｏｃｋ）ｍａｉｎｔａｉｎｓ ｉｔｓ ｖａｌｕｅ． Ａｔ ｔｈｅ ｅｎｄ ｏｆ ２０１ ６，ｔｈｅ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｏｐｅｍｔｉｏｎ ｏｆ ｔｈｅ ｐｅｎｓｉｏｎ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｆｕｎｄ ｗａｓ ｏｆｉｆｃｉａｌｌｙ ｌａｕｎｃｈｅｄ． ４．Ｃｏｎｃｌｕｓｉｏｎ Ａｔ ｐｒｅｓｅｎｔ，ｆｉ－ｏｍ ｔｈｅ ｐｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅ ｏｆ ｔｈｅ ｎａｔｕｒｅ ｏｆ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｐｒｏｄｕｃｔｓ．ｔｈｅ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｄｉｒｅｃｔｉｏｎ ｏｆ ｐｅｎｓｉｏｎ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｆｕｎｄｓ ｉｓ ｓｔｉｌｌ ｍａｉｎｌｙ ｆｕｎｄ－ｂａｓｅｄ．Ａｔ ｔｈｅ ｓａｍｅ ｔｉｍｅ，Ｚｈｅｎｇ Ｂｉｎｇｗｅｎ，ｄｉｒｅｃｔｏｒ ｏｆ ｔｈｅ Ｗｏｒｌｄ Ｓｏｃｉａｌ Ｓｅｃｕｒｉｙｔ Ｒｅｓｅａｒｃｈ Ｃｅｎｔｅｒ ｏｆ ｔｈｅ Ｃｈｉｎｅｓｅ Ａｃａｄｅｍｙ ｏｆ Ｓｏｃｉａｌ Ｓｃｉｅｎｃｅｓ，ｂｅｌｉｅｖｅｓ ｔｈａｔ ｔｈｅ ｉｎｔｒｏｄｕｃｔｉｏｎ ｏｆ ｐｅｎｓｉｏｎｓ ｉｎｔｏ ｔｈｅ ｍａｒｋｅｔ ｗｉｌｌ ｏｐｅｎ ｕｐ ｔｈｅ ｖａｌｕｅ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｓｗｉｔｃｈ， ｗｈｉｃｈ ｗｉｌｌ ｈａｖｅ ｔｈｅ ｏｂｊｅｃｔｉｖｅ ｅｆｆｅｃｔ ｏｆ ｃｕｒｂｉｎｇ ｓｈｏｒｔ－ｔｅｒｍ ｓｐｅｃｕｌａｔｉｖｅ ｐｓｙｃｈｏｌｏｇｙ，ａｎｄ ｗｉｌｌ ｕｌｔｉｍａｔｅｌｙ ｈｅｌｐ ｃｏｎｔａｉｎ ｔｈｅ ｕｐｓ ａｎｄ ｄｏｗｎｓ ｏｆ ｖｏｌａｔｉｌｉｙｔ ｉｎ ｔｈｅ ｓｔｏｃｋ ｉｎｄｅｘ，ａｎｄ ｉｓ ｅｘｐｅｃｔｅｄ ｔｏ ｂｅｃｏｍｅ ａ”ｓｔｏｃｋ ｍａｒｋｅｔ”ａｎｄ ａ”ｂａｌｌａｓｔ ｓｔｏｎｅ” Ｓｅｃｏｎｄｌｙ，ａｃｃｅｌｅｒａｔｉｎｇ ｔｈｅ ｃｏｎｓｔｒｕｃｔｉｏｎ ｏｆ ｉｎｄｉｖｉｄｕａｌ ｐｅｎｓｉｏｎ ａｃｃｏｕｎｔｓ ｉｓ ａｌｓｏ ｔｈｅ ｃｕｒｒｅｎｔ ｔｒｅｎｄ．Ｔｈｅ”Ｄｅｃｉｓｉｏｎ ｏｆ ｔｈｅ Ｓｔａｔｅ Ｃｏｕｎｃｉｌ ｏｎ Ｒｅｆｏｒｍ ｏｆ ｔｈｅ Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ Ｅｍｐｌｏｙｅｅ Ｅｎｄｏｗｍｅｎｔ Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ Ｓｙｓｔｅｍ”ｉｓｓｕｅｄ ｂｙ ｔｈｅ Ｓｔａｔｅ Ｃｏｕｎｃｉｌ ｉｎ １ ９９ １ ｃｌｅａｒｌｙ ｓｔａｔｅｄ ｔｈａｔ”ｔｈｅ ｓｙｓｔｅｍ ｏｆ ｃｏｍｂｉｎｉｎｇ ｔｈｅ ｂａｓｉｃ ｏｌｄ＿ａｇｅ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｗｉｔｈ ｍｅ ｅｎｔｅＩｐｒｉｓｅ’ｓ ｓ叩ｐｌｅｍｅｎｔａＤｒ ｅｎｄ０ｗｍｅｎｔ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ａｎｄ ｔｌ１ｅ ｅｍｐｌＯｙｅｅ’ｓ ｐｅｒｓｏｎａｌ ｅｎｄＯｗｍｅｎｔ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｓｙｓｔｅｍ ｓｈａＩ１ ｂｅ ｇｒａｄｕａ ｙ ｅｓｔａｂｌｉｓｈｅ ＡＲｅｒ ｎｅａｒｌｙ ３Ｏ ｙｅａｒｓ，Ｃｈｉｎａ’ｓ Ｏ１ｄ－ａｇｅ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｓｙｓｔｅｍ ｉｓ ｉｎ ａ ｓｔａｔｅ ｏ ｔｈｅ ｆｉｒｓｔ ｐｉ１ｌａｒ ｉｓ ｔｈｅ ｏｎｌｙ ｏｎｅ，ｔｈｅ ｓｅｃＯｎｄ ｐｉ１】ａｒ ｉｓ ｔｈｅ ｓｈ０ｎ ｂｏａｒｄ，ａｎｄ ｔｈｅ ｔｈｉｒｄ ｐｉｌｌｄ『ｒ ｉｓ ｓｔｉｌ１ ｒｅｌａｔｉｖｅｌｙ ｗｅａｋ．”Ａｔ ｐｒｅｓｅｎｔ，ｉｔ ｉｓ ｕｒｇｅｎｔ ｔｏ ａｄｖ０ｃａｔｅ ａｎｄ ｄｅｖｅｌ０ｐ ｔｈｅ廿１ｉｒｄ ｐｉ１ｌａｒ ｏｆ ｔｈｅ ｐｅｒｓ０ｎａｌ ｐｅｎｓｉｏｎ ｓｙｓｔｅｍ．Ｗｉｔｈ ｍｅ ｉｍｐｍｖｅｍｅｎｔ ｏｆ ｔｈｅ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｍａｒｋｅｔ ａｎｄ ｔｈｅ ｃｏｎｔｉｎｕｏｕｓ ｇｒｏｗｔｈ Ｏｆ ｎａｔｉｏｎａ１ ｗｅａｍ１，ｔｈｅ ｐｅｒｓ０ｎａｌ ｐｅｎｓｉ０ｎ ｓｙｓｔｅｍ Ｏｆ ｔｌｌｅ ｔｈｉｒｄ ｐｉｌｌａｒ ｈａｓ ｂｅｃＯｍｅ ｔｈｅ 一６９— ２Ｏ１８ Ｎｏ．２ ｉｎｅｖｉｔａｂｌｅ ｃｈｏｉｃｅ ｆｏｒ ｔｈｅ ｓｔａｔｅ，ｕｎｉｔ ａｎｄ ｃｉｔｉｚｅｎ ｕｎｄｅｒ ｔｈｅ ｃｕｒｒｅｎｔ ｅｃｏｎｏｍｉｃ ａｎｄ ｓｏｃｉａｌ ｃｏｎｄｉｔｉｏｎｓ． Ｔｈｉｒｄｌｙ，Ｃｈｉｎａ ｍｕｓｔ ｅｆｆｅｃｔｉｖｅｌｙ ａｃｈｉｅｖｅ ｔｈｅ”ｗｉｄｅ ｃｏｖｅｒａｇｅ ａｎｄ ｍｕｌｔｉ－ｐａｒｔｉｃｉｐａｔｉｏｎ”ｏｆ ｔｈｅ ｔｈｉｒｄ ｐｉｌｌａｒ ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌ ｓｙｓｔｅｍ． Ｔｈｅｒｅｆｏｒｅ，ｒｅｌａｔｉｖｅ ｔｏ ｔｈｅ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ｏｆ ｈｅ ｆｔｉｒｓｔ ｐｉｌｌａｒ ａｎｄ ｔｈｅ ｓｅｃｏｎｄ ｐｉｌｌａｒ，ｔｈｅ ｒｅｌａｔｉｖｅｌｙ ｓｌｏｗ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ｓｉｔｕａｔｉｏｎ ｏｆ ｈｅ ｔｔｈｉｒｄ ｐｉｌｌａｒ ｉｎ Ｃｈｉｎａ ｒｅｑｕｉｒｅｓ ｔｈａｔ ｔｈｅ ｓｔａｔｅ ｍｏｂｉｌｉｚｅｓ ｔｈｅ ｅｎｔｈｕｓｉａｓｍ ａｎｄ ｉｎｉｔｉａｔｉｖｅ ｏｆ ｅｍｐｌｏｙｅｅｓ ｔｏ ｐａｒｔｉｃｉｐａｔｅ ｉｎ ｐｅｒｓｏｎａｌ ｓａｖｉｎｇｓ ｐｅｎｓｉｏｎ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｔｈｒｏｕｇｈ ｔａｘ ｉｎｃｅｎｔｉｖｅｓ ａｎｄ ａｄｏｐｔｓ ａｐｐｒｏｐｒｉａｔｅ ｒｅｄｕｃｔｉｏｎｓ ｉｎ ｐａｙｍｅｎｔ．Ｔｈｅ ｂａｓｅ ａｎｄ ｏｔｈｅｒ ｐｏｌｉｃｉｅｓ ａｎｄ ｍｅａｓｕｒｅｓ ｗｉｌｌ ｐｌａｙ ａ ｒｏｌｅ ｉｎ”ｆｉｌｌｉｎｇ叩ｈｅ ａｉｒ”ｆｔｏｒ ｉｎｄｉｖｉｄｕａｌ ａｃｃｏｕｎｔｓ，ＳＯ ａｓ ｔｏ ｆｕｌｌｙ 【３】Ｌｉ Ｓｈａｏｇｕａｎｇ，Ｄｒａｗｉｎｇ ｓｔａｔｅ—ｏｗｎｅｄ ａｓｓｅｔｓ ａｎｄ ｒｅｐａｙｉｎｇ ｐｅｎｓｉｏｎ ｉｍｐｌｉｃｉｔ ｄｅｂｔ，Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ Ｄｙｎａｍｉｃｓ，ｖｏ１．１０，ＰＰ．５７—６０， ２００４． ［４］Ｈｕ Ｘｉａｏｙｉ，Ｔｈｉｎｋｉｎｇ ａｂｏｕｔ ｈｅ ｔｓｉｄｅ ｈｉｓｔｏｒｙ，ｒｅａｌｉｔｙ ａｎｄ ｕｔｆｕｒｅ ｏｆ Ｃｈｉｎａ’Ｓ ｐｅｎｓｉｏｎ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ，Ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ Ｃｅｎｔｅｒ ｏｆ Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ Ｒｅｓｅａｒｃｈ Ｃｅｎｔｅｒ ｏｆ ｔｈｅ Ｓｔａｔｅ Ｃｏｕｎｃｉｌ．、】ｌ ｖ、ｖ．ｄｒｃｎｅｔ．ｃｏｒｎ． ｃｎ／ｈｔｍｌ０９／０３／２００２ ［５］Ｍｅｉ Ｑｉｏｎｇ，Ｃｈｉ Ｗｅｎｔｉｅ．Ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆ ｔｈｅ ｃａｕｓｅｓ ａｎｄ ｃｏｕｎｔｅｒｍｅａｓｕｒｅｓ ｏｆ ｏｌｄ·ａｇｅ ｃａｒｅ ａｎｄ ｇａｐ Ｆｏｒｕｍ，ｖｏ１．９，ＰＰ．５４－５６，２０１ ０． Ｃｈｉｎａ．Ｅｃｏｎｏｍｉｃ 【６］Ｃｈｅｎ Ｈｕａｎｊｕｎ，Ｐｒａｃｔｉｃａｌ ｆｅａｓｉｂｉｌｉｔｙ ａｎｄ ｄｉｆｉｆｃｕｌｙ ｏｆｔ ｒｅａｌｉｚｉｎｇ ｐｅｒｓｏｎａｌ ａｃｃｏｕｎｔｓ，Ｍｏｄｅｍ Ｂｕｓｉｎｅｓｓ，ｖｏ１．２９，ＰＰ．２６４－２６５，２０ １ ２． ｕｔｉｌｉｚｅ ｔｈｅ ｔｈｉｒｄ ｐｉｌｌａｒ ｏｆ ｓｕｐｐｌｅｍｅｎｔａｒｙ ｐｅｎｓｉｏｎ． Ｒｅｆｅｒｅｎｃｅｓ ［７］Ｗａｎｇ Ｈａｉｄｏｎｇ，Ｃｈｉｎａ’Ｓ ｒｅｔｉｒｅｍｅｎｔ ａｇｅ ｐｏｌｉｃｙ ａｎｄ ｉｔｓ ｉｍｐａｃｔ ｏｎ 【１】Ｚｈａｏ Ｊｉａｎｇｕｏ，Ｔｒｎａｓｆｏｒｍａｔｉｏｎ ｏｆ Ｃｈｉｎａ’Ｓ Ｅｎｄｏｗｍｅｎｔ Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ Ｓｙｓｔｅｍ ａｎｄ Ｉｔｓ Ｅｌｉｍｉｎａｔｉｏｎ，Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｎｏｒｔｈｅａｓｔ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ，ｖｏ１．２，ｐｐ．６８—７ １，２０００． ［２］Ｗａｎｇ Ｙａｎ ｅｔ ａｌ，Ｔｈｅ ｏｌｄ－ａｇｅ ｄｅｂｔ，ｔｒａｎｓｆｅｒ ｃｏｓｔｓ，ｒｅｆｏｒｍ ｍｅｔｈｏｄｓ，ａｎｄ ｔｈｅｉｒ ｉｍｐａｃｔ ｏｎ Ｃｈｉｎｅｓｅ ｐｅｎｓｉｏｎｓ ｃａｎ ｂｅ ｒｅｇａｒｄｅｄ ａｓ ａ ｇｅｎｅｒａｌ ｅｑｕｉｌｉｂｒｉｕｍ ａｎａｌｙｓｉｓ，Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｒｅｓｅａｒｃｈ，ｖｏ１．５，ｐｐ． ３－ｌ２．２００１． ｔｈｅ ｒｅｐｌａｃｅｍｅｎｔ ｒａｔｅ ｏｆ ｐｅｒｓｏｎａｌ ａｃｃｏｕｎｔｓ ｐｅｎｓｉｏｎ，Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ Ｒｅｓｅａｒｃｈ，ｖｏ１．５，ＰＰ．８２－９３，２０１３． 【８］Ｚｈａｎｇ Ｆｅｉｘｉａ，Ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆ Ｃａｕｓｅｓ ｏｆ Ｃｈｉｎａ＇ｓ Ｐｅｎｓｉｏｎ Ｆｕｎｄ Ｇａｐｓ ａｎｄ Ｃｏｕｎｔｅｒｍｅａｓｕｒｅｓ，Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｊｉｎｚｈｏｎｇ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，ｖｏ１．１， ｐｐ．３８—４０，２０１３． 【９］Ｘｉｅ ａｎｄ Ｊｕｎ，Ｈｉｓｔｏｒｙ ｏｆ Ｃｈｉｎａ’Ｓ Ｉｎｄｉｖｉｄｕａｌ Ａｃｃｏｕｎｔ Ｓｙｓｔｅｍ Ｈｉｓｔｏｒｙ ａｎｄ Ｃｕ￣ｅｎｔ Ａｎａｌｙｓｉｓ，ｈｔｔｐ：ｌｌｗｗｗ．ｃｎｐｅｎｓｉｏｎ．ｎｅｔ／ｉｎｄｅｘｌｍ． ＿
